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進軍一線卡商行列：在IC 卡制卡領域，雖然公司起步較晚，但是整體實力與天喻資訊、恒寶股份這些位於前列的企業相比沒有太大差距，公司有希望進入一線卡商行列。未來行業格局很有可能是5-6 家供應商佔據大部分市場份額，假設公司2015 年市場份額達到15%，智慧卡業務占公司的收入比重將提高到41.3%，對公司的業績貢獻約為0.3 元。

電子發票再添亮點：公司與京東商城合作成功推出國內第一張電子發票，展示了公司強大的研發創新能力和多年來在發票管理方面的深入理解。公司作為目前唯一有成功案例的企業，未來極有希望獲得其他電子發票試點城市的合作機會。近年來國內電子商務市場規模迅速擴大，電子發票推廣加速，電子發票管理系統平臺的價值挖掘空間很大。

盈利預測和投資建議：我們看好公司強大的研發創新能力、完善的生產銷售體系和網路優勢、寶貴的客戶資源和品牌價值、良好的管理機制和企業文化。公司不僅受益於EMV 遷移加速，電子發票推廣為公司帶來更大的成長空間。我們預計公司2013-2015 年收入增速21.6%、50.1%和47.4%；淨利潤增速23.8%、40.2%和40.4%；上調每股收益至0.42 元、0.59 元和0.83 元，上調投資評級至買入-A，上調目標價至16 元，對應2013 年38 倍、2014 年27 倍估值。

風險提示：（1）智慧卡業務取得客戶招標的不確定性；（2）電子發票推廣過程和盈利模式的不確定性；（3）無紙化趨勢對傳統票據業務的替代。

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